8.4. "Практическое руководство по оценке стоимости прав на объекты интеллектуальной собственности по направлениям медицины, фармацевтики, биотехнологий (методические рекомендации)" (согласовано Роспатентом 18.01.2026)

8.4.1. Доходный подход применяется для оценки прав на ОИС, когда существует достоверная информация, позволяющая прогнозировать будущие доходы, которые объект оценки способен приносить, а также связанные с объектом оценки расходы.

8.4.2. Значимость доходного подхода выше, если получение дохода от использования объекта соответствует целям приобретения объекта участниками рынка; значимость доходного подхода тем ниже, чем выше неопределенность, связанная с суммами и сроками поступления будущих доходов от использования объекта (пункт 12 ФСО V [12]).

8.4.3. Как правило, доходный подход к оценке является основным для оценки стоимости исключительных прав на ОИС. Основными причинами отказа от применения доходного подхода к оценке конкретного объекта оценки могут являться:

- невозможность спрогнозировать денежные потоки от объекта оценки (величина, периодичность, вероятность поступления) с достаточной степенью достоверности;

- большая погрешность расчетов доходным подходом к оценке по сравнению с результатами расчетов по другим подходам.

8.4.4. В оценочной практике обычно применяются различные вариации следующих основных методов:

- метод избыточных прибылей <29>;

--------------------------------

<29> англ. - MEEM (Multi-Period Excess Earnings), в русскоязычной литературе иногда называется Методом остатка для нематериальных активов (ИС). Его частными случаями являются: метод гринфилда (Greenfield method), метод дистрибьютора (Distributor method).

- метод освобождения от роялти <30>;

--------------------------------

<30> англ. - Relief-from-royalty method.

- метод преимущества в прибылях <31>;

--------------------------------

<31> англ. - Premium profit method/with - and-without method, в русскоязычной литературе иногда называется Методом "до" и "после".

- метод чистой приведенной стоимости проекта.

8.4.5. В общем виде формула расчета стоимости доходным подходом имеет вид:

где:	С	- стоимость прав на ОИС, ден. ед.;
		- - денежный поток оцениваемого ОИС t-го периода, ден. ед.;
	i	- ставка дисконтирования, доли ед./период времени;
	t	- продолжительность прогнозного периода, периодов времени;
	СТЕРМ	- терминальная стоимость, ден. ед.

8.4.6. Метод избыточных прибылей.

8.4.6.1. Метод основан на прогнозировании результатов деятельности с использованием объекта оценки, при этом учитываются затраты на обслуживание сопутствующих активов.

8.4.6.2. Метод, как правило, применяется только в отношении какого-либо одного ОИС по каждому отдельно взятому потоку дохода и прибыли (как правило, это основной или наиболее важный актив).

8.4.6.3. Укрупненный алгоритм применения метода:

- определение оставшегося срока экономической жизни объекта оценки;

- определение дохода, в генерации которого участвует объект оценки;

- определение затрат, связанных с данным доходом;

- идентификация сопутствующих активов;

- определение затрат, связанных с обслуживанием сопутствующих активов;

- определение денежного потока, относимого к объекту оценки;

- определение ставки дисконтирования;

- определение стоимости объекта оценки как стоимости денежных потоков на дату оценки.

8.4.6.4. Определение затрат, связанных с обслуживанием сопутствующих активов, выполняется в предположении, что они взяты в аренду или лизинг. Основные методы определения данных затрат:

- через норму доходности, включающую норму возврата инвестиций и норму дохода на инвестиции;

- через рыночные показатели арендных (лизинговых) платежей за прочие активы.

8.4.7. Метод освобождения от роялти.

8.4.7.1. Метод основан на прогнозировании потока доходов в случае заключения лицензионного договора на использование объекта оценки.

8.4.7.2. Укрупненный алгоритм применения метода:

- определение дохода, в генерации которого участвует объект оценки;

- определение ставки роялти за использование объекта оценки;

- определение денежного потока, относимого к объекту оценки, как потока платежей роялти;

- определение ставки дисконтирования;

- определение стоимости объекта оценки как стоимости денежных потоков на дату оценки.

8.4.7.3. Формула расчета денежного потока оцениваемых прав на ОИС для метода освобождения от роялти имеет вид:

где:		- денежный поток оцениваемых прав на ОИС, ден. ед.;
		- денежный поток от производства продукции (оказания услуг, выполнения работ) с использованием оцениваемых прав на ОИС (например, выручка), ден. ед.;
	royalty	- ставка роялти, доли ед.

Значения далее подставляются в формулу (2).

8.4.7.4. Основные методы определения величины ставки роялти:

- рыночный (сравнительный) метод;

- метод отраслевых стандартов;

- рейтинговый метод;

- метод распределения прибыли.

8.4.7.5. Рыночный (сравнительный) метод определения величины ставки роялти основан на анализе рыночных сделок по лицензионным соглашениям по объектам-аналогам и используется при наличии достаточной информации о таких сделках.

8.4.7.6. Метод отраслевых стандартов для определения величины ставки роялти основан на анализе среднеотраслевых ставок роялти с использованием данных из специализированных периодических изданий, справочников и методической литературы.

8.3.10.7. Рейтинговый метод для определения величины ставки роялти основан на сравнении объекта оценки с другими объектами через систему рейтингов по критериям. Метод применяется, когда отсутствуют прямые аналоги, но есть информация по смежным рынкам, может быть использован в дополнение к методу отраслевых стандартов. Критерии характеризуют риски получения доходов от актива (таблица 5).

Таблица 5 - Возможные критерии сравнения сделок

8.4.7.8. Метод распределения прибыли основан на разделении прибыли, которая предположительно будет выплачиваться лицензиатом лицензиару за право пользования объектом оценки в типичных рыночных условиях.

8.4.7.9. При использовании любого из методов определения ставок роялти следует учитывать распределение между лицензиатом и лицензиаром маркетинговых, технических и иных расходов, связанных с использованием объекта оценки.

8.4.7.10. При наличии информации целесообразно определять ставки роялти и основанную на ставке роялти величину лицензионного платежа не одним, а несколькими методами. В случае выявления существенных расхождений результатов, полученных разными методам, следует руководствоваться положениями пункт 3 ФСО V [12].

8.4.7.11. Примеры ставок роялти для биотехнологий, медицины и фармацевтики по данным глобального рынка приведены в Приложении N 5. При наличии информации целесообразно отдавать предпочтение актуальным сведениям о ставках роялти, основанным на данных о сделках, совершенных на российском рынке, в том числе использовать автоматизированные сервисы по расчету среднеотраслевых ставок роялти для российского рынка.

8.4.8. Метод преимущества в прибылях.

8.4.8.1. Метод основан на сопоставлении результатов деятельности без использования ("до") и с использованием объекта оценки ("после"), при этом указанная разница определяется стоимостью объекта оценки.

8.4.8.2. Укрупненный алгоритм применения метода:

- прогноз объемов деятельности с использованием объекта оценки (объема товаров/работ/услуг);

- прогноз выручки с использованием объекта оценки;

- прогноз себестоимости от деятельности с использованием объекта оценки;

- сопоставительный анализ прибыли при использовании объекта оценки и без него - определение величины избыточной прибыли;

- прогноз денежного потока от избыточной прибыли, получаемой при использовании объекта оценки;

- определение ставки дисконтирования;

- определение стоимости объекта оценки как стоимости денежных потоков на дату оценки.

8.4.8.3. Формула расчета денежного потока оцениваемых прав на ОИС для метода преимущества в прибылях имеет вид:

где:		- денежный поток оцениваемых прав на ОИС (избыточная прибыль при использовании оцениваемых прав на ОИС) в период времени t, ден. ед.;
		- прибыль в период времени t при использовании оцениваемых прав на ОИС, ден. ед.;
		- прибыль в период времени t без использования оцениваемых прав на ОИС, ден. ед.

Значения далее подставляются в формулу (2).

8.4.8.4. Частным случаем метода является метод экономии затрат - использование объекта оценки не приносит дополнительной прибыли, однако позволяет сэкономить на затратах.

8.4.8.5. Формула расчета денежного потока оцениваемых прав на ОИС для метода экономии затрат имеет вид:

где:		- денежный поток оцениваемых прав на ОИС (избыточная прибыль при использовании оцениваемых прав на ОИС) в период времени t, ден. ед.;
		- себестоимость в период времени t при использовании оцениваемых прав на ОИС, ден. ед.;
		- себестоимость в период времени t без использования оцениваемых прав на ОИС, ден. ед.

Значения далее подставляются в формулу (2).

8.4.9. Метод чистой приведенной стоимости проекта.

8.4.9.1. Метод основан на прогнозировании потока расходов, включающих инвестиции и операционные расходы, и доходов, связанных с использованием объекта оценки, с последующим дисконтированием потоков в периодах по единой ставке.

8.4.9.2. Обычно результаты применения метода характеризуются большей погрешностью, чем результаты, полученные по прочим методам доходного подхода к оценке.

8.4.10. При моделировании денежных потоков следует учитывать преимущества (особенности) в налогообложении, связанные с объектом оценки.

8.4.11. При определении величины ставки дисконтирования следует учитывать следующее:

8.4.11.1. На величину ставки дисконтирования существенное влияние оказывают стадия использования ОИС и схема финансирования.

8.4.11.2. На ранних стадиях использования ОИС доля заемных средств отсутствует или незначительная, а величина ставки дисконтирования существенно выше.

8.4.11.3. В качестве базовой величины при определении ставки дисконтирования для прав на ОИС может рассматриваться величина ставки дисконтирования для бизнеса, в составе которого используется соответствующий ОИС.

8.4.11.4. При определении срока полезного использования следует учитывать как срок действия правовой охраны прав на ОИС, так и сведения, полученные при анализе рынка.