8. "Прогноз социально-экономического развития РФ на 2016 год и на плановый период 2017 и 2018 годов" (разработан Минэкономразвития России)

Прогноз основных показателей консолидированной таблицы национальных счетов очерчивает возможные изменения макроэкономических пропорций воспроизводства и финансирования национального хозяйства Российской Федерации на 2016 год и плановый период 2017 и 2018 гг. При реализации базового сценария развития, положенного в основу проекта федерального бюджета, формирование ресурсов валового располагаемого дохода и их использование в институциональных секторах и экономике в целом будут характеризоваться следующими ключевыми параметрами.

Формирование, распределение и использование валового
располагаемого дохода

Валовой располагаемый доход российской экономики вырастет с 71 трлн. рублей (96,6% ВВП) в 2015 году до 89,6 трлн. рублей (97,5% ВВП) в 2018 году. Основой этого увеличения станет рост ВВП, который в номинальном выражении возрастет соответственно с 73515 млрд. рублей до 91930 млрд. рублей при среднегодовой динамике физического объема 1,7 процента. Одновременно с ростом ВВП увеличению объема располагаемого дохода будут способствовать снижение отрицательного баланса доходов от собственности и оплаты труда с 3% ВВП в 2015 году до 2,1% ВВП в 2018 году при практически стабильно отрицательном сальдо текущих трансфертов в 0,3 - 0,4% ВВП в 2015 - 2018 годах.

Снижение чистого потока инвестиционных доходов из России в зарубежные страны станет следствием замедления прироста выплат доходов по иностранным инвестициям. При этом произойдет снижение чистого оттока капитала из российской экономики. Если в 2015 году чистый вывоз капитала частным сектором оценивается в 72 млрд. долларов США, то в 2016 году он снизится до 57 млрд. долларов США и к 2018 году - до 50 млрд. долларов США.

Снижение расходов на конечное потребление в 2018 году до 71,5% ВВП против 73,9% ВВП в 2015 году приведет к повышению валового сбережения экономики до 26% ВВП против 22,7% ВВП соответственно. При этом валовое накопление соответственно может возрасти до 21,6% ВВП против 17,4% ВВП.

Ресурсы и их использование по внутренней экономике

(% к произведенному ВВП)

--------------------------------

<*> Включая статистическое расхождение.

1) некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства;

2) с учетом чистого приобретения непроизведенных нефинансовых активов;

3) включая статистическое расхождение.

Внутренних ресурсов будет достаточно для обеспечения прогнозируемых объемов потребления и накопления, поэтому взаимоотношения страны с внешним миром в среднесрочной перспективе при принятых сценарных условиях не претерпят кардинальных изменений. Если в 2015 году профицит чистых поставок товаров и услуг российской экономикой остальному миру оценивается в 107 млрд. долларов США (8,9% ВВП), то к 2018 году это активное сальдо может возрасти до 111 млрд. долларов США (7,5% ВВП). В этом случае счет текущих операций останется положительным, несмотря на повышение реального эффективного обменного курса рубля. Вследствие этого российская экономика останется кредитором остального мира. Так, если в 2015 году размер чистого кредитования оценивается в 5,3% ВВП, то далее он уменьшится до 4,4% ВВП в 2018 году.

Основным фактором снижения позиции чистого кредитора станет сокращение внутренних ресурсов для поддержания растущих объемов накопления. Это приведет к изменению структуры финансовых потоков между остальным миром и российской экономикой и ее внутренними секторами. При сокращении чистого кредитования домашними хозяйствами и сектором государственного управления на фоне его наращивания финансовыми корпорациями для обеспечения прогнозируемых параметров экономического роста нефинансовым корпорациям потребуется замедлить уменьшение привлечения заемных ресурсов, в том числе и за счет сокращения вывоза капитала.

Сектор нефинансовых корпораций

В среднесрочной перспективе прогнозируется увеличение уровня ресурсов у нефинансовых корпораций, несмотря на сохранение на одном уровне в относительном выражении их основной составляющей - валовой прибыли - 23,7 - 23,8% ВВП в 2015 - 2018 годах. Увеличение располагаемых доходов будет происходить вследствие уменьшения отрицательного сальдо операций с доходами от собственности, поскольку выплаты нефинансовых корпораций, в том числе и процентные платежи за границу, будут снижаться относительно ВВП, а получаемые ими доходы - расти. Так, в 2018 году пассивный баланс потока доходов от собственности нефинансовых корпораций во взаимоотношениях с остальными секторами оценивается в 9,5% ВВП против 10,4% в 2015 году. Останется на одном уровне в относительном выражении пассив операций и по текущим трансфертам. Он может составить 2,4% ВВП в 2015 - 2018 годах.

Уменьшение отчислений в пользу других секторов приведет к увеличению валового располагаемого дохода нефинансовых корпораций и, соответственно, сбережения нефинансовых корпораций с 10,9% ВВП в 2015 году до 11,9% ВВП в 2018 году. Для увеличения объема валового накопления с 11,4% ВВП в 2015 году до 15,6% ВВП в 2018 году нефинансовым предприятиям потребуется нарастить чистое заимствование до 2,6% ВВП в 2018 году по сравнению с кредитованием других секторов в 0,4% ВВП в 2015 году.

Ресурсы и их использование по сектору
нефинансовые корпорации

(% к произведенному ВВП)

Основной объем заимствований нефинансовые корпорации в 2015 - 2018 гг. привлекут у финансовых корпораций размер, но их величина может уменьшиться с 4% ВВП в 2015 году до 3,3% ВВП в 2018 году. Домашние хозяйства увеличат их кредитование с 0,6% ВВП в 2015 году до 1,9% ВВП в 2018 году. Однако изменится роль сектора государственного управления в финансировании нефинансовых корпораций. Начиная с 2016 года государство начнет заимствовать ресурсы у сектора нефинансовых корпораций, последовательно увеличивая их объем до 1,1% ВВП, в то время как в 2015 году оно кредитует нефинансовые корпорации в размере 0,8% ВВП.

Прогнозируется, что нефинансовые корпорации в 2018 году вывезут за рубеж средства в размере 3,5% ВВП. Таким образом, существенно снизится кредитование остального мира, тогда как в 2015 году оно оценивается в размере 5,3% ВВП и 4% ВВП и 4,3% ВВП, ожидаемых в 2016 и 2017 годах.

Сектор финансовых корпораций

Валовой располагаемый доход финансовых корпораций вырастет с 3,3% ВВП в 2015 году до 3,9% ВВП в 2018 году. Основой этого увеличения станет рост валовой прибыли финансовых корпораций с 2,4% ВВП до 2,6% ВВП и чистых доходов от собственности с 0,6 до 0,7% ВВП. Рост валовой прибыли будет обусловлен переходом динамики валовой добавленной стоимости с 2016 года (13% ВВП в 2016 - 2017 гг. и 19% ВВП в 2018 году) в область положительных значений против спада на 3,5% ВВП в 2015 году. Одновременно с ростом валовой прибыли и чистых доходов от собственности увеличению объема располагаемого дохода финансовыми корпорациями будет способствовать увеличение баланса чистых текущих трансфертов в два раза - с 0,3% ВВП в 2015 году до 0,6% ВВП в 2018 году.

Ресурсы и их использование по сектору финансовые корпорации

(% к произведенному ВВП)

Валовое сбережение финансовых корпораций вырастет до 3,7% ВВП в 2018 году против 3,2% ВВП в 2015 году. При этом валовое накопление снизится до 0,4% ВВП против 0,5% ВВП, что приведет к увеличению чистого кредитования остальных секторов экономики с 2,8% ВВП до 3,3% ВВП.

Основными заемщиками сектора финансовых корпораций будет сектор государственного управления и нефинансовые корпорации, при этом на протяжении 2015 - 2016 гг. основной объем заимствований, предоставленных сектору государственного управления, будет в четыре раза больше, чем сектору нефинансовых корпораций (4% и 3% против 1% и 1,6% ВВП соответственно). Однако начиная с 2017 года эта тенденция изменится на противоположную, объемы кредитования сектора государственного управления будут снижаться, а нефинансовых корпораций расти. В результате финансовые корпорации станут кредитовать в большем объеме сектор нефинансовых корпораций (2 и 3,3% против 1,6 и 0,9% ВВП соответственно).

Кредиторами финансовых корпораций будут домашние хозяйства, однако объем полученных от них ресурсов на протяжении 2015 - 2017 гг. будет снижаться с 4,9% до 2% ВВП в 2018 году. Финансовые корпорации будут наращивать объемы кредитования остального мира с 0,2% в 2015 году до 0,9% ВВП в 2018 году.

Сектор государственного управления

В среднесрочной перспективе уровень валового располагаемого дохода сектора государственного управления снизится и в 2016 - 2018 гг., по оценке Минэкономразвития России, составит 20,1 - 20,3% ВВП против 20,4% ВВП в 2015 году.

В первую очередь это обусловлено последствиями налогового маневра, то есть снижения поступлений вывозных таможенных пошлин (до 2,7% ВВП в 2018 году против 3,7% в 2015 году) при одновременном увеличении налога на добычу полезных ископаемых (до 4,7% ВВП в 2018 году против 4,5% ВВП в 2015 году). В результате ожидается снижение относительной величины чистых налогов на производство и импорт, включающей НДС, акцизы и таможенные пошлины до 12,1% ВВП в 2018 году против 12,9% ВВП в 2015 году. При этом чистые доходы от собственности, включающие налог на добычу полезных ископаемых, напротив, несколько возрастут и достигнут к 2017 - 2018 гг. 4,1 - 4,3% ВВП против ожидаемых 4% ВВП в 2015 году.

Фактором, сдерживающим резкое падение валового располагаемого дохода, выступит увеличение (3 - 3,5% ВВП) относительной величины чистых текущих трансфертов. Это будет связано с тем, что тенденция динамики его основной составляющей - отрицательного баланса между отчислением на социальное страхование и выплатами по социальным пособиям - изменится, и его величина начнет сокращаться с 4,1% ВВП в 2015 году до 3,3% ВВП в 2018 году.

Ресурсы и их использование по сектору
государственного управления

(% к произведенному ВВП)

Исходя из основных направлений бюджетной политики на 2016 год и плановый период 2017 и 2018 гг., относительная величина расходов федерального бюджета будет сокращаться. Учитывая это, расходы сектора государственного управления на конечное потребление в 2016 - 2018 гг. также будут уменьшаться и составят 17% ВВП в 2018 году против ожидаемых 19,2% ВВП в 2015 году.

Таким образом, при снижении располагаемого дохода сектора и принятом сценарии опережающего сокращения расходов на конечное потребление уровень сбережения государства несколько увеличится и составит к 2018 году 3,1% ВВП против 1,3% ВВП в 2015 году. Тем не менее на протяжении всего прогнозного периода сектор государственного управления будет оставаться заемщиком (размер заимствования к 2018 году оценивается в 0,9% ВВП против 3,1% ВВП в 2015 году).

Основными кредиторами сектора в прогнозный период 2016 - 2018 гг. будут нефинансовые корпорации и финансовые корпорации, размер кредитования которых составит 0,2 и 0,9 - 3% ВВП соответственно в результате уменьшения объема суверенных фондов и роста внутреннего долга государства. При этом сектор государственного управления будет продолжать кредитовать остальной мир (оценивается в 0,2% ВВП), учитывая снижение обязательств перед нерезидентами при продолжении увеличения иностранных активов.

Сектор домашних хозяйств

Оплата труда наемных работников - основной источник доходов домашних хозяйств - в структуре формирования ВВП по доходам к 2018 году в относительном выражении возрастет до 52,8% ВВП против 52,5% ВВП в 2015 году. Это будет обусловлено восстановлением роста заработной платы, доля которой возрастет с 30,2% ВВП в 2015 году до 30,4% ВВП в 2018 году. Доля отчислений на социальное страхование сохранится на уровне 2015 года и составит в 2018 году 8,3% ВВП.

Относительная величина чистых доходов от собственности, полученных домашними хозяйствами, незначительно вырастет и достигнет 3,1% ВВП в 2018 году против 3% ВВП в 2015 году. Это станет следствием различий в динамике прироста активов и обязательств населения в прогнозный период.

В результате уровень валового располагаемого дохода домашних хозяйств снизится до 61% ВВП в 2018 году против 61,4% ВВП в 2015 году. Норма сбережения домашних хозяйств в период 2015 - 2018 гг. снизится до 11,6% от объема их валового располагаемого дохода в 2018 году против 11,7% в 2015 году. Доля располагаемого дохода, направляемого на потребление, напротив, увеличится до 88,4% в 2018 году против 88,3% в 2015 году. Расходы на конечное потребление домашних хозяйств в общих ресурсах экономики уменьшатся до 54,1% ВВП в 2018 году против 54,3% ВВП в 2015 году, что объясняется снижением располагаемых доходов в прогнозный период. Относительная величина сбережений домашних хозяйств сократится и составит в 2018 году 7,1% ВВП против 7,2% ВВП в 2015 году. Ожидается, что относительная величина валового накопления домашних хозяйств вырастет и достигнет 4,1% ВВП к 2018 году против 3,6% ВВП в 2015 году.

Ресурсы и их использование по сектору домашних хозяйств

(% к произведенному ВВП)

В среднесрочной перспективе домашние хозяйства останутся кредиторами остальных секторов экономики, при этом относительная величина объема их свободных финансовых ресурсов будет сокращаться. Так, если в 2015 году уровень чистого кредитования домашними хозяйствами остальных секторов оценивается в 5,1% ВВП, то к 2018 году прогнозируется его уменьшение до 4,4% ВВП. Основной объем кредитования придется на сектор нефинансовых корпораций. При снижении общей величины свободных ресурсов у населения чистое кредитование домашними хозяйствами сектора финансовых корпораций снизится до 2% ВВП в 2018 году.

Сбережение и инвестиции

Валовое сбережение национальной экономики, при принятых сценарных условиях, сохранит восходящий тренд вплоть до 2018 года. Ожидается, что номинальный рост сбережения приведет к увеличению его относительного уровня до 26% ВВП в 2018 году по сравнению с 22,7% ВВП в 2015 году.

Повышение сбережения будет происходить во всех институциональных секторах экономики. В секторе нефинансовых корпораций относительный уровень сберегаемых ресурсов возрастет с 10,8% ВВП в 2015 году до 11,9% ВВП в 2018 году. В секторе государственного управления норма сбережения начнет повышаться после 2015 года и достигнет к 2018 году 3,1% ВВП.

В секторах домашних хозяйств и финансовых корпораций в период 2015 - 2018 гг. также сформируются устойчивые позитивные тренды. Сбережение финансовых корпораций увеличится с 3,2 до 3,8% ВВП.

Инвестиционная активность в среднесрочной перспективе возрастет. Ресурсы экономики, направляемые на валовое накопление, могут увеличиться с 17,4% ВВП в 2015 году до 21,6% ВВП в 2018 году. Возрастающую потребность в финансировании инвестиционных программ возможно покрывать за счет повышения степени целевого использования национальных сбережений, являющихся потенциальным инвестиционным ресурсом. В 2016 - 2018 гг. на финансирование валового накопления по прогнозу будет направлено порядка 83 - 84% внутреннего сбережения, в то время как в 2015 году на эти цели будет использовано не более 76 процентов.

В разрезе секторов - основной вклад в восстановление инвестиционной активности внесут нефинансовые корпорации при поддержке домашних хозяйств. Относительный уровень валового накопления нефинансовых корпораций вырастет к 2018 году до 15,6% ВВП по сравнению с 11,5% ВВП в 2015 году. Норма накопления домашних хозяйств в 2015 - 2018 гг. вырастет с 3,6 до 4,1% ВВП. Удельный вес инвестиционных расходов финансовых корпораций будет относительно стабильным и сохранится на уровне 0,4% ВВП. Валовое накопление сектора государственного управления, при планируемых параметрах инвестиционных расходов бюджетной системы, в относительном выражении несколько снизится, но останется в границах 1,5 - 1,7% ВВП.

Изменения в обязательствах и чистой стоимости капитала

(% к произведенному ВВП)

--------------------------------

<*> Некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства.

<**> С учетом чистого приобретения непроизведенных нефинансовых активов.

<***> С учетом статистического расхождения.

Взаимоотношения страны с внешним миром в 2015 году качественно изменятся, но в среднесрочной перспективе не претерпят кардинальных изменений. Страна вновь станет чистым кредитором остального мира, в то время как в 2013 - 2014 гг. сальдо взаимоотношений внутренней экономики с внешним миром было близко к нулю. Однако в условиях опережающей потребности в финансировании инвестиций по сравнению с ростом внутренних сбережений объемы ресурсов, предоставляемых национальной экономикой остальному миру, будут снижаться. Объем чистого кредитования (без учета статистического расхождения) снизится с 5,2% ВВП в 2015 году до 4,9% ВВП в 2018 году.

Финансовые корпорации и домашние хозяйства останутся секторами-кредиторами (суммарно 7 - 8% ВВП), а заемщиками недостающих ресурсов, начиная с 2016 года, будут выступать нефинансовые корпорации и сектор государственного управления. Объемы чистого заимствования нефинансовыми корпорациями в среднесрочной перспективе будут последовательно расти (с 1,8 до 2,6% ВВП), в то время как государство к 2018 году, напротив, сократит объемы чистого заимствования с 3,1 до 0,9% ВВП.

В распределении финансовых потоков по инструментам финансирования между российской экономикой и остальным миром произойдут существенные изменения.

Ожидается существенное сокращение объемов кредитования остального мира по каналу прямых и портфельных инвестиций до 2017 года включительно. Чистый отток ресурсов в форме инвестиций суммарно сократится в 2017 году в два раза, до 10,5 млрд. долларов США (0,8% ВВП) против 22,2 млрд. долларов США (1,9% ВВП) в 2015 году, при этом в его структуре будут преобладать прямые инвестиции, отражающие поступление в страну иностранного капитала на долгосрочной основе. В 2018 году направление финансового потока по инвестиционному каналу не изменится. Чистый отток ресурсов составит 0,5 млрд. долларов США, при этом отток по портфельным инвестициям сменится притоком в размере 3 млрд. долларов США (0,2% ВВП), по прямым инвестициям - отток продолжится и составит 3,5 млрд. долларов США (0,2% ВВП).

Направление и объем финансового потока в форме ссуд и займов свидетельствует, что ссудная задолженность страны будет сокращаться за счет снижения просроченных и непогашенных кредитов.

Финансовые потоки между российской экономикой
и остальным миром

--------------------------------

<*> Без учета статистического расхождения.

<**> "+" - рост обязательств и снижение активов, "-" - рост активов и снижение обязательств.

<***> "+" - снижение, "-" - рост.

При ожидаемой в 2015 - 2018 гг. динамике положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса и последовательном снижении оттока капитала сокращение резервных активов страны в иностранной валюте сохранится до 2016 года включительно, после чего следует ожидать возобновления их роста, который к 2018 году достигнет 19,6 млрд. долларов США (1,3% ВВП).