3.1. "Цифровой рубль. Доклад для общественных консультаций (октябрь 2020 года)" (утв. Банком России)

С помощью денежно-кредитной политики (далее - ДКП) Банк России поддерживает покупательную способность рубля во всех его формах, то есть обеспечивает ценовую стабильность, или стабильно низкую инфляцию. Денежно-кредитная политика оказывает влияние на экономику и инфляцию через финансовый сектор. Учитывая, что возможное введение цифрового рубля в первую очередь затронет денежное обращение и финансовую сферу экономики, важно оценивать возможные эффекты введения цифровой валюты центрального банка на условия проведения денежно-кредитной политики.

При введении цифрового рубля граждане будут распределять свои денежные средства с учетом своих потребностей между наличными, счетами в коммерческих банках и электронными кошельками в цифровых рублях, аналогично тому, как сейчас они распределяют их между наличными и банковскими счетами.

При перемещении денежных средств между наличными рублями и цифровыми рублями банки будут играть посредническую роль по переводу средств из одной формы в другую, и эти операции не будут оказывать влияние на размер их балансов. Перераспределение средств между депозитами банков и цифровой валютой центрального банка будет оказывать влияние на балансы банков и их потребность в использовании операций, которые они проводят с центральным банком (см. врезку 5), а также может оказывать повышательное давление на формирование ставок по банковским депозитам и кредитам. Это также необходимо учитывать при проведении денежно-кредитной политики.

Достижение операционной цели денежно-кредитной политики

Банк России будет учитывать эффекты введения цифровой валюты центрального банка, чтобы обеспечить достижение операционной цели ДКП - поддержание ставок денежного рынка вблизи ключевой ставки. Это важно для эффективного проведения ДКП в целом.

Введение цифрового рубля повлияет на операционную процедуру ДКП центрального банка, то есть на условия и порядок проведения операций с банками в целях ДКП. Перераспределение средств между цифровым рублем и счетами банков будет являться дополнительным фактором формирования ликвидности банковского сектора по аналогии с движением наличных денег <1>. Центральному банку потребуется прогнозировать и учитывать ожидаемую динамику данного фактора при определении объемов операций с банковским сектором по управлению ликвидностью. Банкам, в свою очередь, необходимо принимать во внимание возможное перераспределение средств между цифровым рублем и счетами клиентов в своих внутренних практиках управления ликвидностью на уровне кредитных организаций.

--------------------------------

<1> Кредитные организации будут получать ЦВЦБ для дальнейшего распространения среди своих клиентов, расплачиваясь средствами со своих корреспондентских счетов.

Перераспределение средств с банковских счетов в цифровую валюту центрального банка на начальном этапе ее введения будет оказывать влияние на ликвидность банковского сектора, может происходить значимое изменение структурного баланса ликвидности. Банк России будет учитывать эти изменения при определении параметров операционной процедуры денежно-кредитной политики, с тем чтобы они не препятствовали достижению операционной цели Банка России - поддержанию ставок в сегменте "овернайт" денежного рынка вблизи ключевой ставки Банка России.

Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики

Следует различать возможное влияние введения цифрового рубля на трансмиссионный механизм ДКП на начальном этапе введения цифровой валюты центрального банка, то есть на этапе адаптации к нему финансового сектора, и в дальнейшем - после подстройки финансовой системы к появлению дополнительной формы денег.

На этапе введения цифрового рубля, когда субъекты экономики только начнут его использовать и будет происходить перераспределение средств между средствами на банковских счетах и электронными кошельками в цифровых рублях, банкам потребуется время, чтобы уточнить свои подходы к управлению ликвидностью, а также активами и пассивами. Банки могут стремиться влиять на процесс перераспределения средств через изменения ставок по счетам клиентов, что в свою очередь может влиять на формирование ставок по кредитам и динамику кредитования. Это может приводить к изменениям в потреблении и сбережениях даже при неизменной ключевой ставке центрального банка. Банк России будет оценивать и учитывать возможные подобные эффекты при проведении денежно-кредитной политики.

На более долгосрочном горизонте по мере адаптации банковской системы к новым реалиям эффекты краткосрочной подстройки будут исчерпаны и распространение цифровой валюты центрального банка в целом может усиливать трансмиссию решений по ДКП через финансовый сектор в экономику. Этому будет способствовать повышение доступности и охвата финансовых услуг для населения и бизнеса через использование цифрового рубля широким кругом пользователей. Кроме того, введение цифрового рубля также может ограничить риски перераспределения средств субъектов экономики в цифровые валюты других центральных банков, таким образом способствуя сохранению привлекательности национальной валюты.

Банку России необходимо будет оценивать влияние введения цифрового рубля на трансмиссионный механизм ДКП, в том числе на ставки и объемы депозитов и кредитов, при подготовке макроэкономических прогнозов, на основе которых принимаются решения по ключевой ставке.

Врезка 5

О влиянии перераспределения средств из наличных денег и со счетов банков в цифровую валюту центрального банка

Перераспределение средств в цифровую валюту центрального банка из наличной формы денег (табл. 1) будет влиять на структуру средств на балансах центрального банка и пользователя ЦВЦБ, но размер их активов и пассивов останется неизменным. При этом баланс коммерческого банка не изменится, учитывая, что банк может выполнять операционную роль по переводу средств из наличных в цифровые рубли. В таблицах далее приведен пример совершения такой операции гражданином в размере 100 рублей <1>.

--------------------------------

<1> Для простоты в примере предполагается, что коммерческий банк сдает в центральный банк наличные рубли, полученные от гражданина.

Если пользователь пополняет электронный кошелек в цифровой валюте центрального банка средствами со своего банковского счета в коммерческом банке (табл. 2), активы и пассивы банка в этот момент сократятся. Пассивы банка уменьшатся за счет сокращения остатков на банковском депозите пользователя, а активы банка - за счет соответствующего одномоментного снижения его корреспондентского счета в центральном банке. Таким образом, размер баланса коммерческого банка сократится. У пользователя же, как и в первом примере, произойдет перераспределение средств в составе активов, а у центрального банка - внутри пассивов.

При необходимости банк может заместить "выбывшую" часть депозитов средствами центрального банка с использованием его операций по предоставлению ликвидности (табл. 3). Тогда в обязательствах банка возрастет доля средств центрального банка, полученных в рамках операций рефинансирования (в примере - на 100 рублей). В результате размер баланса коммерческого банка вернется к прежнему уровню, но при этом в его пассивах возрастет доля средств центрального банка. Баланс центрального банка возрастет на ту же сумму (100 рублей).

Табл. 1

Табл. 2

Табл. 3